柔宇科技输在哪里？

【蓝科技观察】欠薪只是一个引子。被称为独角兽的柔宇科技，身上的光环似乎正在一点点儿褪色。

12月8日晚间，有多名柔宇科技员工在社交媒体上爆料，11月底本应该是柔宇科技承诺为员工补发10月份工资的日子，但是他们并未收到补发的薪资。而在员工爆出“欠薪事件”后的12月9日凌晨，柔宇科技创始人、董事长兼CEO刘自鸿在朋友圈发文，也似乎隐喻的表达了目前柔宇科技所处的困境。

上市成空

欠薪停发、福利缩减，坊间有人称“欠薪事件”或是柔宇科技撕开的冰山一角。

这家成立于2012年的企业，2020年1月就爆出将要在美上市的计划，从而进行公开集约10亿美元资金。一直到6月底，迟迟没有动静的柔宇科技的市场主体又从“有限责任公司（中外合资）”变更为“股份有限公司”，这被市场解读为柔宇已经放弃了在美上市计划，并打算改道国内资本市场。

直到2020年12月底，柔宇科技开始正式冲刺科创板。此次的IPO拟募资144.39亿元。按照这次IPO拟发行不超过1.2亿股，柔宇科技估值达到578亿元。但在招股书中显示，从2017年至去年上半年，柔宇科技分别实现营收6472.67万元、1.09亿元、2.26亿元和1.16亿元，3年时间内营收5亿多元，亏损却累计高达32亿元。

然而，这一次IPO柔宇又没有成功。值得关注的是，在其主动撤回IPO申请前夕的1月31日，中国证券业协会披露了首发企业信息披露质量抽查名单，柔宇科技位列其中。

柔宇科技缺少商业变现能力

柔宇科技可谓一出生就自带光环，在创立至今，就一直被冠以“全球首台商用可折叠手机”等耀眼的标签。也正是因为柔宇押注了“折叠屏”这一前沿赛道，柔宇科技出道就受到了资本的青睐。

但是，一直以来柔宇科技在市场上就备受争议。一方面，它深受资本喜爱，前后十多轮的融资，让其估值一度将近600亿元；另一方面，却在科技创新、商业化变现能力上饱受质疑，更是被冠以“PPT公司”等称呼。那么，究竟是怎样的原因，让这个曾经深受资本喜爱的企业现在却被看衰？

也许是因为柔宇太懂市场了，自2015年开始柔宇就勾勒出了一个“柔性产品”带来的新世界：柔性显示带来的改变，将覆盖从上游的材料到下游产品的设计和制造，甚至软件和移动互联网，“它最终会影响一个生态系统”。在柔宇科技提出的未来构想，从手机到电脑等产品，都是超薄并可以自由卷起的。

柔宇的宣传猛烈，然而市面上却没有令人印象深刻的产品。虽然在2014年8月，柔宇科技发布了厚度仅为0.01毫米的全球最薄彩色柔性显示屏。且自研了一套名为“超低温非硅制程集成技术”的柔性屏生产体系。但是，截至目前并没有任何一家主流的手机厂商的产品大量使用柔宇的技术。此外，柔宇对外宣传的其他应用场景的合作客户，如中兴、空中客车、中国移动等，其合作产品在大众市场上也几乎难寻踪迹。

因此，外界认为雷声大雨点小的柔宇科技，有“PPT公司”之嫌。同时，因技术无法外部消化，柔宇也只能通过内部消化独家技术，从而推出折叠屏手机、智能穿戴等产品。

不过，从电商平台的销售额看，柔宇的产品可以用惨淡来形容。在京东官方旗舰店上，柔宇产品的评价数据才达到2000+条，这与小米、三星等折叠屏手机相比，也并不是一个级别。

口号喊得震天响，但产品似乎一个没有，这好像就是如今柔宇科技的现状。通过柔宇科技的招股书我们可以发现，在研发上，柔宇科技2017年至2020年上半年的费用支出分别为1.6亿元、4.88亿元、5.86亿元和5.83亿元，研发费用率分别高达为247.87%、447.88%、258.25%、502.01%。最近三年的研发投入占营收比例高达308.17%。

然而，在产能方面，2018年6月柔宇科技宣布点亮投产的一期产线，每年设计产能为280万片约8英寸的全柔性显示屏。但根据招股书，在2018年、2019年及2020年上半年，全柔性显示屏的设计产能才只有1.17万、4.67万和2.33万张。

更值得关注的是，柔宇科技专注的柔性屏领域并非没有市场。据机构CINNO Research数据预测，到2024年，全球折叠智能手机对柔性OLED的需求量将达到3800万片，年复合增长率约为141%。此外，弗若斯特沙利文报告显示，预计到2025年全球柔性电子行业的市场规模将达到 3049.4亿美元，2019年至2025年的年复合增长率约为144.71%。

市场快速发展与柔宇科技形成的鲜明反差。也许，曾经的柔宇科技拥有真正的技术，但商业变现或许是其最大的短板。因此，才有了今天的欠薪事件。

柔宇科技接下来该怎么走？技术能不能变现？这道难题是其必须解决的。否则，未来处境堪忧。

（图1来源：大作）

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